周末刷屏！2小时干货视频全纪录 博时基金联合深交所加码投教脱口秀

7月27日，由博时基金和深圳证券交易所联合主办的大型公益投教活动在深圳举行。本次活动邀请到了兴业证券全球首席策略分析师张忆东、博时基金首席市场策略分析师陈奥、深交所指数研究员金昌建和Morningstar晨星（中国）研究中心总监王蕊，以脱口秀的形式为投资者讲述基金投资、资产配置理念及宏观市场分析，旨在帮助投资者树立正确的价值投资理念，为客户提供全面、综合的资管服务解决方案。

博时基金特别整理了本次活动四位大咖的观点干货，并奉上完整版现场直播视频，与广大投资者分享，大家可扫描海报二维码观看。

突围，中国核心资产的新征程

兴业证券全球首席策略分析师 张忆东

7月27日下午，博时基金与深圳证券交易所联合主办的“投资·价值·发现者”大型公益投教活动在深圳香格里拉举行，这是一场面向公众投资者的公益投教分享活动。会上，兴业证券全球首席策略分析师张忆东为各位投资者分享了主题为《突围，中国核心资产的新征程》的脱口秀，他表示，目前中短期行情因存在三大变数仍处于“2019年N型走势、一波三折”的趋势下，但中国核心资产在此逆境中也存在崛起的机会，核心资产已经成为赢家的主战场。应对“夏日寒风”，我们相信伟大都是“熬”出来的，精选中国各领域核心资产，时间终会成为投资决策的好友。

夏日寒风 三大变数短期仍不明朗

历史可借鉴，2019年类似2005年和2013年都是新牛市的起点，较为相似的是底部区域、牛熊转折期、行情N型走势和行情一波三折，不同的是2019年政治经济环境更加有利、回撤空间可控、时间换空间。

而目前仍存在三大变数，其一是中美经贸关系“战”还是“和”？贸易战的长期趋势现在难下断言，但下半年中美贸易和谈重启并非不可能；其二是中国经济政策方面，“放水刺激”还是“忍痛改革”？其三是美国股市趋势，中短期“调整”还是“强势”？

由此，我认为行情的节奏将维持“2019年N型走势、一波三折”判断，熬过“夏日寒风”，准备“秋季行情”。

突围，中国核心资产

在逆境中不改变崛起的大趋势

股市突围的基础是确定性业绩基础上的“便宜是硬道理”。首先，中国经济周期性下行叠加中美贸易战、科技战的升级，中国各领域加速结构分化，部分核心资产盈利能力未受到严重损害，甚至有望强化赢家通吃的大趋势；其次，具备全球配置及长期配置吸引力的核心资产明显增多。

投资的赢家之道或是以长打短，核心资产成为赢家的主战场。大国博弈背景下的投资突围之道主要有三点。第一是以长打短，寻找未来的大趋势。中美博弈的长期化使得中国继续对外开放仍是正确应对之道，中国企业开始全球布局的新阶段；中国经济也将面对步入中低速发展的新阶段，必须注重社会公平和法律、规则，消费与创新是经济转型的必然选择，消费的新模式、新需求，人工智能AI为代表的科技应用需求开始爆发。其次，把握中国金融体系重构的战略机遇期也是其中重要一点。金融供给侧改革的内涵从去杠杆走向结构调整，进一步增强金融服务实体经济能力、推动资源流向更有效率、更符合经济发展方向的地方。参考80年代“里根新政”与美国股市的良性关系互动，为90年代美股大牛市奠基。资本市场投资者结构重建和规则重建，有助于中国资本市场从偏重融资的“周期博弈的绞肉机”慢慢成为“融资与投资并重”的“长期价值的挖掘机”。第三，要提高上市公司治理水平和盈利能力。包括重视微观、淡化宏观，中国各领域都将加大分化，核心资产将呈现竞争力不断提升的大趋势；而我们借鉴美股，80年代宏观风险的洗礼和改革红利交织，美国最优秀企业的盈利能力和竞争力持续改善。在借鉴日股方面，股市泡沫破灭后，具有核心竞争力的公司依然走出长牛；而中国科技公司、制造业公司也开始以“自主创新”为“护城河”的高水平全球化征程。

精选中国各领域核心资产

让时间成为投资决策的好友

在投资策略方面，到底该如何应对“夏日寒风”呢？这取决于资金性质。二、三季度宏观风险的洗礼之下，核心资产有望被砸出“黄金坑”，维持“2019年类似2005、2013年是新牛市的起点，行情N型走势”的判断，而新牛市是核心资产的牛市。

具体而言，短期考核的绝对收益型资金方面，左侧频繁交易不如避险、不折腾；短期考核的相对收益型资金方面，做交易也不如调整持仓，精选最具性价比的核心资产，防止“伪核心资产”的基本面触雷、防止“抱团取暖”高估值拥挤交易下的短期踩踏风险；长线配置资金方面，在中国核心资产的战略机遇期，利用市场调整、逢低布局。

在投资主线上，离不开“与时间赛跑”这一主题。中短期来看，精选消费及服务业相关龙头并重视盈利和估值的性价比，立足于下半年的减税、扶贫、稳定就业、刺激内需及相关政策，可以继续掘金食品饮料、医药、教育、家电、社会服务业、电商及其他新兴消费服务业；中长期来看，精选“补短板”领域的科技龙头并防止估值泡沫，聚焦政策扶持之外的真正“自主可控”的科技实力、盈利能力；长期来看，利用“黄金坑”布局中国“最硬的核心资产”，包括难以替代或者不可复制的品牌消费品，也包括金融、地产、机场等“类债券”行业最具竞争优势的优质龙头企业。

风险提示：海外市场调整可能超预期的风险、中国经济政策收紧超预期的风险、大国博弈可能超预期的风险

基金有风险，投资需谨慎

乱花渐欲迷人眼 唯有配置解千愁

博时基金首席市场策略分析师 陈奥

7月27日，博时基金与深圳证券交易所联合主办的“投资·价值·发现者”大型公益投教活动在深圳香格里拉举行，这是一场面向公众投资者的公益投教分享活动。会上，博时基金首席市场策略分析师陈奥为各位投资者分享了主题为《“配置有道”——如何做好资产配置》的脱口秀，他表示，投资具有不确定性和风险，可以通过不同风险收益特征资产的有效搭配，在不确定性中间尽可能地去提升确定性，熨平波动风险，平滑收益曲线，当然取得的回报也是需要从长期角度来衡量，这才是理性、正确的投资心态。

投资还是投机在于心态

在纷繁嘈杂的股票市场，似乎每个人都在幻想能够最低点买入、最高点卖出，但实际情况又是怎样呢？我们来看一组数据，我们通过wind数据统计了2015年1月至2019年5月的股混型基金发行份额，对照同期上证综指走势可以看出，基金发行规模最多或者说参与基金投资最多的人数是出现在市场接近最高点的时候，而市场处于相对低位时，真正的黄金买点出现，我们却悲哀地发现，参与基金投资的人寥寥无几。

投资还是投机？最重要的在于我们的心态。从盈利来源的角度来解释，投资更多偏向于中长期，通过资产本身的稳定增长而增值；投机则更多地考虑低买高卖，通过赚取差价来获得收益。大多数投资者只关注“明天”的回报，这种短视的行为反而会带来更多风险，拉长投资期限，目光放长远，投资的风险会降低，当然取得的回报也是需要从长期角度来衡量，而这也需要投资者保持耐心和理性。

投资的魅力在于不确定性

在投资理财中，有这样的一个流行观点：“风险越高，收益越大。”换句话说，就是人们为了获得更高的利益需要承担更大的风险。从另一个方面来看，就是所承担的风险具有一定的价值，这就是人们常说的“风险价值”。

站在风险的定义上来说，一件事情发生的不确定性就叫做风险。所以任何一类资产有向上的这种风险，也有向下的风险，风险是不确定的，而投资的魅力也在于这里，就是如何在不确定性中间去尽量的把握确定性，或者说通过一些手段，通过一些方法，让不确定性的程度变得更低一些，而让确定性的部分变得更高一些，那么应该如何做呢？

以足球运动为例，任何一支球队都有自己的守门员、后卫、中场、前锋，当一支足球队在任何一条线上面出现短板的时候，都会产生实力不均衡，最终影响整体球队的成绩。同时，需要一位优秀的教练，来配置场上的每一位球员安排，没有任何一支球队可以通过上11个前锋来获得比赛的胜利，也不可能有任何一支球队上11个后卫来保证比赛不会输球，它一定是有机结合的，理财投资也应该像一支足球队一样进行合理的配置。

明确长期投资目标

重视资产配置的力量

什么是资产配置？简单来说即是将投资资金在不同类别的资产之间进行分配，构建成与投资者自身风险收益偏好相符的一揽子投资组合，以期在特定风险目标的情况下，实现投资收益的最大化。

来看一个直观的数据，wind数据统计，2003年到2018年的16年间，假设投资者用1万块单纯地买入中证全债指数或上证综指指数，那么16年后我们的本利和分别仅为1.90万和1.84万，即收益率均为80-90%，但如果我们每年初按照恒定5:5的比例分别买入中证全债指数和上证综指指数，我们会得到283%的累计收益，这，就是资产配置的魅力（数据来源：wind）。

具体来看，资产配置通过不同风险收益特征资产的有效搭配，在不确定性中间尽可能地去提升确定性，熨平波动风险，平滑收益曲线，但需要有耐心去等待时间。我经常会跟很多朋友说一句话，“投资是为了让生活变得更美好，不要让投资成为了生活的负担。乱花渐欲迷人，也唯有配置解千愁。”

专业的人做专业的事，理财也不例外。每个人都有自己的“能力圈”，知道自己的能力边际，也是切实降低风险的有效手段。目前市场上有许多投资经验丰富的专业资管机构，投资者可以将他们当作自己的“投资顾问”，寻求帮助。以博时基金为例，作为业内最早成立的五家基金公司之一，博时基金在创立之初便将公司定位为“投资价值发现者”，于业内首倡价值投资理念，至今仍是国内资管行业价值投资、长期投资理念的忠实践行者，累计共获得誉有中国基金业“奥斯卡”的金牛奖45座，其中获得产品奖34次，公司奖11次，5次为主要代表权益投资能力的“金牛基金管理公司”。截至2019年6月末，博时基金拥有195人的投研团队，硕博比例近90%，投研团队平均从业年限8.1年（数据来源：博时基金）。

基金有风险，投资需谨慎

认识指数基金 投资也可以很佛系

深圳证券交易所指数研究员 金昌建

7月27日下午，博时基金与深圳证券交易所联合主办的“投资·价值·发现者”大型公益投教活动在深圳香格里拉举行，这是一场面向公众投资者的公益投教分享活动。会上，深圳证券交易所指数研究员金昌建为各位投资者分享了主题为《指数——投资可以很佛系》的脱口秀，他认为，普通投资者可以选择指数基金进行投资，指数基金成本低廉，能够有效分散风险，且收益相对可观，而定投指数基金又可通过实践进一步分散风险，是较适合普通投资者的一种投资策略。

投资是一场心灵的修行，经历过了，内心就会得到锤炼。有一句话很出名：别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪。这指的是要用理性、独立的心态来面对市场，但大多数投资者都是别人贪婪时我也想多赚点钱，别人恐惧时我也害怕，对于投资，大家真的准备好了吗？

认识指数 有效提高投资效率

1884年第一条股票指数——道琼斯股票指数面世，经过了多年的发展，指数这种金融工具在市场中发挥着重要的作用，一方面，全面刻画市场发展，作为业绩比较基准，方便大家对自己投资的优劣进行合理评判，另一方面，指数也是被动型基金的跟踪标的，为市场提供了多样化的投资选择。指数是一张名片，每一个核心指数都有自己鲜明的特色和差异化的市场定位。在我看来，指数是一种非常好的载体，具有很好的包容性，它承载的可以是一类资产，如股票、债券、基金，也可以是一个市场，一个行业、一个主题、一种投资风格、策略，甚至是一项政策规划。

那如何来看懂一条指数呢？最直观的方式就是查看指数的编制方案，在编制方案中包含了大量指数的相关信息。首先，确定入围标准，在这个环节我们可以确认样本股票的市场、板块，行业、主题，这是对样本进行第一次筛选，剔除存在问题的一批股票。第二部分是选样指标，相当于第二次考核，通过这个环节，我们可以知道样本股票是怎么选出来的。第三部分计算则是用来确认每一只股票在指数中的权重占比。最后一部分定期调整，就像一个新陈代谢的过程，让更加符合条件的股票进入到指数当中，所以我们常说，不管市场怎么发展，好的股票往往都能够进入到指数当中。

关于指数，我们要关注的另外一点就是它的风险收益特征，这个图中，气泡的大小衡量样本的平均市值规模，纵轴是他的年化波动率，横轴是年化收益率，通过这张图来看各个指数的表现，我们可以发现，整体符合高波动高收益的运行特征。因此也建议各位投资者，要多了解指数的编制方案和风险收益特征以提高投资效率。

指数基金 普通投资者的较优选择

指数基金是以特定指数作为投资标的，并以该指数的成份股为投资对象，以求追踪标的指数表现的基金产品。指数基金的投资理念是提供市场的平均回报水平, 同时为投资者节省可观的管理费以及交易成本。投资是一件专业的事情。我们大部分普通投资者，都没有足够的时间和精力去研究专业机构投资者所做的那些事。这时，指数基金的优势就得到凸显。

关于被动投资，有一个非常有名的赌局，那就是巴菲特和对冲基金的十年赌约。事实证明，从长期来看, 指数基金能够战胜大部分主动基金。2008年1月1日至2017年12月31日的十年间，如果对业绩的衡量不包含手续费、成本和费用，标普500指数基金产生了高达125.8%的累计收益，而5只基金中表现最好的对冲基金组合累计收益则为87.7%。最差的只有2.8%。当然市场上一定有主动型基金能够跑赢市场，并且获得较好的收益，但需要各位用心去挑选。

另一方面，秉承着不把鸡蛋放在一个篮子里的原则，指数基金持股数量多，个股权重相对均衡，能够有效的分散风险。而在指数的设计上，指数机构也在有意的强化指数分散风险的属性，比如对样本股设有权重上限，防止一些大市值的股票，对指数造成过大的影响，再比如对指数中出现ST的的股票，在次月就予以剔除，保证指数样本股票的质量。

指数定投 通过实践进一步分散风险

关于指数型基金的投资策略有很多，但大多对资金量以及专业能力有比较高的门槛，因此对于普通投资者来说，我个人觉得很简单、很有效的一个策略就是定投。定投实际上是不止损但止盈的一种策略，行情不好的时候坚持定投，相当于我用越来越便宜的价格来拾取筹码，在上涨时，就能获得更多的收益，这条曲线可以称为微笑曲线。但是市场上涨时，相当于筹码越来越贵，此时就要控制投入量，或者带着盈利离场。指数本身就有分散风险的作用，而定投又能通过实践来进一步分散风险，不会对我们的情绪造成过大的扰动，是非常适合普通投资者的一种投资策略。

基金有风险 投资需谨慎

基金投资适用性广

正确的选基方法可以事半功倍

Morningstar晨星（中国）研究中心总监 王蕊

7月27日下午，博时基金与深圳证券交易所联合主办的“投资·价值·发现者”大型公益投教活动在深圳香格里拉举行，这是一场面向公众投资者的公益投教分享活动。会上，Morningstar晨星（中国）研究中心总监王蕊为各位投资者分享了主题为《投资者如何挑选好基金》的脱口秀，她表示，在众多的金融投资工具中，基金无疑是最易于操作、最适合普通投资者、也最具有穿越时间力量的投资产品。它适合于各类人群，当我们缺乏足够的理财时间与精力、或是缺乏足够的投资经验和能力时，只要每月有100元的闲钱就能够进行基金定投，可用于子女教育金的储备、养老退休的基金积累以及旅行等大额消费资金的准备。

选适合自己的基金 谨记“买基五问”

怎样让基金投资更简单？不同类型的基金扮演什么角色？如何才能优选基金？“千里之行，始于足下”，让我们一起来看看基金投资那些事。首先，投资者应选择最适合自己风险属性的基金类型。通常，我们按照风险偏好将投资者分为5种类型，由低到高依次是安益、保守、稳健、积极和激进型。虽然现在基金的分类比较多，但是基金选择也未必一定要如此复杂。追求资本长期增值的投资者可以选择偏股型基金，而追求稳定收益的投资者可以选择债券型基金，混合型基金适合于风险承受能力与预期收益适中的投资者。货币市场基金与股市的关联性最低，是不愿意承担风险、只享受小额收益的投资者的理想首选。选择基金时，适合自己的就是最好的。

在购买基金前，投资者需要仔细研读基金的招募说明书，并回答5个经典问题，基金过往的表现好不好，基金过往的风险有多高？基金投资于什么？基金由谁管理？基金所收取费用如何？在基金选择上，我们倾向选择基金经理经验丰富，历史业绩表现稳健的产品。经验丰富的基金经理在应对极端情况时，会更加沉稳。尤其是经过牛熊周期“洗礼”的基金经理，从长期来看，基金业绩会表现得更加平稳。不同基金经理的操作风格总是千差万别，无所谓好与坏，关键在于基金经理能否在“知行合一”的前提下为投资者创造更高的收益。如果投资者具备相应的投资经验，对投资理念也有自己的理解，那么在选择基金的过程中，就需要看看自己是否认可该基金的投资理念。只有认可了基金的投资理念，才谈得上对基金管理人的信任，才能够放心得把钱交给基金经理管理。

基金组合为投资必修课 但忌过度分散

对于稳健型的投资者来说，单只基金的业绩波动过大，而且无法很好得实现资产配置的需求，搭建适合个人风险承受能力的基金组合成为长期投资的“必修课”。在构建基金组合时，投资者可以在不同基金类型、投资风格以及投资区域上进行分散配置，但切忌过度分散，以免成为“基金收藏家”而降低了组合的效果，仅仅获取了类似于指数的平均收益。

随着基金品种和数目的不断扩容，对于普通投资者来说，如何在近千只基金中进行选择变得越来越难。在美国，投资顾问在基金投资过程中扮演着非常重要的角色，很多投资者都在他们的协助下进行基金投资。投资顾问能为投资者提供一系列理财服务，包括确定投资目标、分析财务状况、优化资产配置和提供投资建议等，以帮助投资者实现理财目标。国内养老目标基金于2018年正式获批发行，该产品希望通过一站式服务解决投资者资产配置与优选基金的需求。无独有偶，基金投资顾问的试点也在不断摸索如何从财务规划的角度真正引导投资者进行正确的基金选择。未来，投资者可以通过自身的学习认知或借助基金投资顾问的专业服务，依托基金的专业投资优势，坚持长期投资、纪律投资，为自身的幸福生活打下坚实的基础。

基金有风险 投资需谨慎。(CIS)