《环球热点》灵魂和身体 总要有一个在加息的路上

　　「加息」是市场永恒的话题。未加之前，市场猜测将是几时。甫一加完，便又进入了关于下一次加息的猜想。唯一不对加息时间争论不休的，只有加息的那一刻。无论美联储决策为何，市场一直行走在加息的路上。

　　美联储四月会议纪要公布后，联储官员偏鹰派的发言提高了市场对于夏季加息的预期。美国时间27日，耶伦在哈佛大学发表演讲，出人意料地提及加息问题。耶伦肯定了美国经济复苏的态势，认为如果经济持续升温，就业市场继续改善，那么未来数月内加息将是合适的。她同时否定了降息的可能性。她认为，美联储需要在加息问题上保持谨慎，所以不太可能降息。耶伦的鸽转鹰立场，将6、7月加息的预期分别提高4个百分点至34%及62%。而在会议纪要公布之前，这两个数值分别为19%及38%。

　　在耶伦讲话刺激下，美元重拾升势（见图一）。今年以来，美元指数的下滑折射出了市场对全球经济前景的担忧，令避险资产节节走高。金价涨幅一度扩大至20%。然而随着加息接近，美元指数上升，1-4月以来一直保持强势的金价连续下挫（见图二）。有预测认为，如果美元指数重新攀上100，金价将再次回到1050美元/盎司。

　　图一 美元指数

（资料来源：bloomberg）

　　图二 今年以来金价走势

（资料来源：goldprice）

　　耶伦的讲话还涉及了风险、就业等具体话题。她表示，美联储发现风险的能力正在提高，包括以新方式监管大企业、密切关注新兴市场状况及开展对金融风险的跨境监管合作。美联储将尽一切可能避免新的经济及金融危机。

　　就业市场方面，参与率在上升，但薪资仍然停滞不前。由此可见，非全职雇佣形式占比较大。此外，生产率增长亦缓慢，就业市场仍有改进空间。2%的通胀目标将在几年内实现。

　　近期公布的数据方面，4月新屋销售录得8年来最大增速，月率上升至16.6%。第一季度实际GDP年化季率由0.5%上修至0.8%，略低于预期值0.9%。第一季度核心个人消费支出（PCE）物价指数年化季环比修正值2.1%则符合预期，与前值持平。这些数据都支持了耶伦「美国经济在缓慢复苏中」的判断及市场对美联储逐次小幅加息的预期。

　　下一次FOMC会议将在6月14-15日举行，「是否加息」仍将是该会议的重点。然而我们认为，第一次加息更有可能在7月进行。无论具体时间如何，市场对于加息的讨论从来不会停止。

（责任编辑：王治强 HF013）