[强烈推荐评级]捷成股份(300182)公司动态跟踪：拟非公开发行加码影视教育业务 战略扩张意图明显

[强烈推荐评级]捷成股份(300182)公司动态跟踪：拟非公开发行加码影视教育业务 战略扩张意图明显   时间：2018年03月18日 10:00:54 中财网    

投资要点
拟非公开发行股票扩张影视教育业务：3 月14 日，公司发布《2018 年非公开发行A 股股票预案》。根据预案，公司拟向不超过5 名特定对象非公开发行股票，募集资金总额不超过29.95 亿元；以此金额计算，本次非公开发行募集资金略超公司市值的10%。无论仍绝对金额上还是相对数量来看，本次非公开发行均具有相当规模，公司实现战略扩张的意图明显。资金投向方面，公司募集全部资金将用于发展影视及教育业务。

公司已与建投华文签订认购协议：3 月13 日，公司与建投华文签订股份认购协议，约定建投华文以现金认购公司不低于1.99 亿元总额股票，锁定期为三十六个月，且其将不参与发行定价的市场询价过程，接受市场询价结果。建投华文是中国建投旗下文化传媒、消费品及服务、医疗健康领域的专业投资和运营平台，且中国建投由中央汇金全资设立。建投华文的参与，可提高融资确定性，在一定程度上增强市场信心，同时也存在未来与公司进一步扩大合作、支持公司发展的可能性。

智慧教育有望成为新的战略增长点：首先，非公开发行有利于公司改善财务结构，降低财务成本；其次，募集资金投资影视制作与版权运营业务有助于强化公司内容板块竞争力；最后，募集资金中近7.5 亿元投向面向K12阶段师生的智慧教育业务尤其值得关注，如发展顺利，有望在3-5 年的时间内成为公司蓝图中的新增长极，我们认为盈利模式的可行性和公司的执行力是能否获得成功的关键。

盈利预测与投资建议：非公开发行仍需股东大会审议和证监会核准，具有不确定性，故而暂不考虑其影响，维持此前的盈利预测：2017-2019 年，公司归母净利润分别为12.50、15.98、19.93 亿元，EPS 分别为0.49、0.62、0.77 元，对应3 月16 日收盘价的P/E 分别为21.6、16.9、13.6 倍。

　　给定公司“技术+内容”双轮驱动转型顺利，文化教育传播生态基本成型，内容板块业务增长前景保持良好，智慧教育也有望在未来3-5 年中成为新的增长极，继续维持“强烈推荐”评级。

风险提示：
　　与本次非公开发行的主要相关风险如下：
　　1） 审批风险：非公开发行能否通过公司股东大会批准和证监会核准存在一定的不确定性，如未能通过审批或核准发行规模缩减，可能影响公司执行经营计划，不能达到预期的经济收益。

　　2） 发行风险：非公开发行存在不能足额募集所需资金甚至发行失败的风险，如未能足额募集资金或发行失败，亦可能对公司经营计划造成负面影响，不能达到预期的经济收益。

　　3） 募投项目风险：实际经营中，募投项目实际收益可能低于预期，尤其是公司智慧教育业务的盈利模式尚未经市场验证，如投入未能如期转化成收益，可能为投资者带来损失。

　　4） 收益摊薄风险：非公开发行将导致公司股本及净资产有所增加，如净利润增长未能达到相应规模，则即期回报将被摊薄，公司股价可能受到影响。

□ .闫.磊./.陈.苏　 .平.安.证.券.股.份.有.限.公.司