民参军成军工成长股新沃土 8只潜力股井喷在即

　　编者按：军工产业迎来了高速的发展，资本市场对军工股的热情逐步升温，“军品资产注入”和“军队院所改制和注入”相关主题得到了充分的挖掘，涌现了国睿科技、四创电子等一批大牛股。下一阶段该怎样投资军工股？分析人士建议重点关注受益军工改革的“民参军”类企业的机会。

　　民参军类公司在“3231”投研体系中多数为“民营军工股”的范畴，也有部分公司的控股股东属于科研院所，如奥普光电的大股东为中科院，部分军品订单比较少的民营军工股，如果本身的民品业务没有起色，业绩得不到保障，就会沦为“概念军工股”的炒作范畴，在把握机遇和风险的时候，一定要考虑民参军类型企业的这个特点。

　　奥普光电：中科院开启改革大幕，公司有望“率先”受益

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　　研究机构：国泰君安证券分析师：原丁，张润毅撰写日期：2014-08-21

　　投资要点：

　　上调目标价至50元，维持“增持”评级。中科院新一轮改革大幕正式拉开，我们预计光机所有望率先成为改革试点，从而打开公司发展新的想像空间，公司是“小市值大故事”的典型代表，维持14-16年EPS预测0.79/1.02/1.33元，目标价由44.5元上调至50元，对应14年63倍PE。

　　中科院启动“率先行动”计划，拉开新一轮改革大幕。8月19日，中科院宣布实施《中国科学院“率先行动”计划暨全面深化改革纲要》，将通过5大方面25项重大改革举措，力争2030年实现“四个率先”目标。最值得关注的有：1）研究所分类改革：2020年前，稳步推进研究所分类改革，基本完成分类定位、分类管理的体制机制设计，开展四类科研机构建设试点；2）调整优化科研布局：聚焦战略必争领域、基础科学和交叉前沿、国防科技创新、战略性新兴产业等5大板块。我们认为，“率先行动”触及体制改革的核心和关键，提出改革思路和时间表，意味着拥有12个分院400多个单位的中科院正式开启新一轮改革大幕。

　　光机所有望成为改革试点排头兵，为公司的大发展打开新的想像空间。公司大股东长春光机所是中科院规模最大的研究所之一，是我国光电事业的国家队和主力军，2013年收入达9.4亿元。根据核心业务和产业定位，我们预计光机所有望率先成为中科院改革试点，在创新成果产业化、去行政化改革、全面开放合作等方面取得突破。我们预计，光机所2014下半年将加快推进小卫星产业化工作，筹建小卫星公司，并组织CMOS项目申报国家重大专项。随着改革的深入，奥普光电将充分受益。

　　风险提示：中科院改革进度低于预期；军品订单波动大；新品研发风险。

　　海格通信：军工业务稳定，受益网优行业转暖

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　　研究机构：宏源证券分析师：易欢欢撰写日期：2014-08-22

　　军民业务协调发展。公司前身属于军工通信，改制后，依托制度红利以及技术优势，保持与军队的合作关系，同时拓展民用业务，形成了军民业务协调发展的良好局面。半年报显示，军用通信保持稳定，毛利率达到61%，是公司收入主要来源；数字集群收入同比增长89%，频谱管理收入增长437%，民用通信产品同比增加7%。

　　网优业务受益行业转暖。随着运营商对4G投资的加速，作为后期业务的网络优化覆盖设备和解决方案需求开始加速释放，带动网优行业整体转暖。公司收购收购广东怡创切入基站代维和网优业务，在电信最大市场广东市场代维项目份额第一，上半年实现销售收入3.77亿元，成为海格集团重要的业务板块。

　　布局北斗导航，分享行业高增长。公司提早经营北斗导航业务，形成了“芯片->模块->天线->终端->应用和运营”全产业链的布局，还布局了卫星通信、模拟仿真、数字集群、雷达电子、高端信息服务等产业，发展势头良好。半年报显示：北斗导航业务收入增加53.97%，已经成为未来公司业绩的新的增长点。

　　盈利预测。我们预测2014/15/16年公司营业收入分别为27.37亿/36.46亿/45.94亿元，净利润分别为4.65亿/5.69亿/6.71亿，EPS分别为0.47元、0.57元、0.67元。

　　风险提示。军工市场未能按预期释放需求；北斗导航业务竞争激烈。

　　机器人：加深加宽主业剑指国际领先地位

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　　研究机构：安信证券分析师：邹润芳，王书伟撰写日期：2014-08-22

　　非公开发行募集30亿，投入多项智能装备业务公司发布非公开发行股票募集资金的预案，拟向不超过5名特定对象发行不超过1.2亿股，募集资金不超过30亿元，拟用于投入以下项目：工业机器人项目10.2亿、特种机器人项目5.2亿、高端装备与3D打印项目3.75亿、数字化工厂项目2.95亿、补充流动资金7.9亿。通过对这些项目的投入，公司将扩大产业化规模，积极推进新产品批量生产，形成新技术储备并实现特种机器人产业化。

　　大力加强本体，特种机器人空间广阔新松主要发展本体主要是柔性装备和洁净装备，建成后将具备年产工业机器人1万台套的生产能力，可以看做新松发力本体的具体行动，此举能有效整合机器人产业链，通过做大本体，可以迅速扩大营收，并通过大规模量产实现规模效应，并利用这种议价优势，整合上游核心零部件及下游系统集成厂商。

　　军用机器人将是下一片蓝海。在全球范围来看，军用自动化装备目前发展较快，在国防领域，无人化、自动化是必然趋势，未来十年将是我军装备大规模升级换代的十年，更多的军费将投入高端军事装备的采购上，此次发展特种机器人为公司打开广阔成长空间。

　　工业4.0时代来临，加码3D打印及数字工厂业务正当时全球工业4.0时代已经到来，建设数字化工厂已成为新工业体系的标志，也是未来系统集成发展的主要方向，受益于国家政策扶持，制造业升级转型，数字化车间具有广阔市场空间，本次加码3D打印及数字化工厂业务奠定了公司未来高成长基础。

　　投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价35元。不考虑摊薄，预计公司2014-2016年的EPS为0.57、0.83、1.08元，此次增发将增强机器人技术及资金实力，加深加宽主业，有了进一步挑战国际机器人巨头实力，我们看好公司长期发展前景，持续推荐。

　　风险提示：国内经济下滑速度过快，营业外收入大幅波动